近日，第42屆摩根大通醫(yī)療健康大會(huì)(J.P. Morgan Healthcare Conference，JPM)在美國(guó)舊金山落下帷幕。在本屆大會(huì)上，“2024年以及未來(lái)生物醫(yī)藥究竟該往哪兒走?”成為焦點(diǎn)議題之一。今年大會(huì)吸引了近30家中國(guó)藥企參加，包括百濟(jì)神州、傳奇生物、亞盛醫(yī)藥、藥明生物、再鼎醫(yī)藥等。

對(duì)此，摩根大通大中華區(qū)醫(yī)療健康行業(yè)研究主管黃旸表示，從行業(yè)整體情況來(lái)看，在剛閉幕的JPM全球醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)年會(huì)上，海外部分CXO的公司也指出，雖然生物科技投融資趨于穩(wěn)定，但尚未感受到生物醫(yī)藥行業(yè)全面復(fù)蘇的景象，特別是在之前投融資連續(xù)兩年降溫的大環(huán)境下，距離行業(yè)的全面復(fù)蘇可能尚需時(shí)日。

黃旸進(jìn)一步表示，生物醫(yī)藥行業(yè)復(fù)蘇肯定是和大環(huán)境改善、降息、經(jīng)濟(jì)環(huán)境改善之間存在著強(qiáng)相關(guān)的關(guān)系，從現(xiàn)有情況來(lái)看，“春天”可能尚未到來(lái)。黃旸認(rèn)為，投融資要反映到企業(yè)的收入端、利潤(rùn)端，公司不管是從一級(jí)市場(chǎng)獲取資金，還是上市公司從二級(jí)市場(chǎng)獲取資金，轉(zhuǎn)化成收入或者利潤(rùn)都需要一定的時(shí)間，一般而言周期平均需要2~4個(gè)季度。這也意味著生物醫(yī)藥行業(yè)業(yè)績(jī)的全面復(fù)蘇，可能最早要等到2024年末，晚則要到2025年才能看到業(yè)績(jī)的復(fù)蘇。不過(guò)他也指出，預(yù)計(jì)在2024年下半年，就能看到行業(yè)在市場(chǎng)情緒面上的回暖。

從本次大會(huì)焦點(diǎn)議題回看生物醫(yī)藥行業(yè)投融資情況：

——生物醫(yī)藥行業(yè)投融資放緩

根據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)庫(kù)，2021年我國(guó)生物醫(yī)藥行業(yè)投融資達(dá)到頂峰，發(fā)生投融資事件共1009起，投融資金額共2563.8億元。2021年后，我國(guó)生物行業(yè)遇冷，投融資事件與融資金額呈現(xiàn)“斷崖式”下跌。2022年我國(guó)生物醫(yī)藥行業(yè)發(fā)生融資事件779起，較上年下降22.8%;融資金額為1781.37億元，較上年下降30.5%。2023年上半年，我國(guó)生物醫(yī)藥行業(yè)發(fā)生融資事件僅251起，融資金額為508.09億元。

——生物醫(yī)藥行業(yè)投融資仍處于早期階段

從生物醫(yī)藥行業(yè)的投資輪次分析，目前生物醫(yī)藥行業(yè)的融資輪次主要集中在A輪，近年來(lái)B輪事件逐漸增加。仍然處于早期階段，C輪及以后和戰(zhàn)略投資的事件總數(shù)占比約16%。

從近五年生物醫(yī)藥行業(yè)投融資事件輪次分布來(lái)看，A輪投融資事件數(shù)占比約為38%;B輪投融資事件數(shù)占比達(dá)到20%;戰(zhàn)略投資事件數(shù)量占比達(dá)到12%以上。結(jié)合前文單筆融資金額的分析，中國(guó)生物醫(yī)藥行業(yè)目前處于成長(zhǎng)期，未來(lái)投融資方式將以權(quán)益性融資為主、投資主體仍然以第三方投資機(jī)構(gòu)為主、融資輪次將更多集中在A輪-IPO之間。

——生物醫(yī)藥行業(yè)投融資集中在上海、江蘇、北京和廣東

從生物醫(yī)藥行業(yè)的企業(yè)融資區(qū)域來(lái)看，目前上海的融資企業(yè)最多，2015-2023年累計(jì)達(dá)到744起，其中2021年累計(jì)達(dá)到176起，2022年累計(jì)達(dá)到120起。

——生物醫(yī)藥行業(yè)投資者以投資類(lèi)企業(yè)為主

根據(jù)對(duì)生物醫(yī)藥行業(yè)投資主體的總結(jié)，目前我國(guó)生物醫(yī)藥行業(yè)的投資主體主要以投資類(lèi)為主，代表性投資主體有紅杉資本、領(lǐng)承創(chuàng)投、普華資本等等;實(shí)業(yè)類(lèi)的投資主體有復(fù)星醫(yī)藥、華神星瑞、海翔藥業(yè)等。

浙商證券研究所生物醫(yī)藥行業(yè)分析師郭雙喜表示，隨著中國(guó)的生物醫(yī)藥走上高質(zhì)量發(fā)展軌道，正在從模仿創(chuàng)新向原始創(chuàng)新轉(zhuǎn)變，大批頭部創(chuàng)新藥企已開(kāi)啟正式放量周期，部分藥企預(yù)計(jì)在未來(lái)3年將開(kāi)始盈利，因此當(dāng)前極有可能是創(chuàng)新藥企經(jīng)營(yíng)周期的大底，創(chuàng)新藥行業(yè)貝塔效應(yīng)將持續(xù)向上。

郭雙喜認(rèn)為，未來(lái)3年將是國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥商業(yè)化的高峰期，前期已經(jīng)上市的產(chǎn)品在醫(yī)保談判簡(jiǎn)易續(xù)約規(guī)則下的醫(yī)保支付價(jià)格逐漸清晰，好的創(chuàng)新藥產(chǎn)品有望進(jìn)入穩(wěn)健甚至快速放量期，進(jìn)一步推動(dòng)本土創(chuàng)新藥企業(yè)盈利。同時(shí)，很多國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)品已經(jīng)具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，國(guó)際化也會(huì)持續(xù)突破。

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